【中金公司:利率上行的扰动 来自2018年的经验】近期美股市场特别是以成长股为主的纳斯达克指数出现较大波动,美债长端利率上行,以及大宗商品上涨引发的未来通胀走高的担忧依然是主要因素,这一点从市场风格和板块差异中便可以得到体现,作为成长股的纳斯达克跌幅明显要大于价值股居多的道琼斯指数,前者相对更高的估值、更为拥挤的交易、以及更多的浮盈都使其对利率上行的反应更加敏感。
2021-02-26 阅读(0)
【天风总量团队联席解读:如何交易通胀?】市场担心通胀,到底是输入性还是内生问题?交易通胀导致全球利率上行,如何看待无风险利率变化对全球资产的影响?权益风格切换到涨价主题,能否持续获取超额收益?
2021-02-26 阅读(0)
投资要点近期,国内外金融市场波动加大,货币政策成为投资者关注的焦点。2月23日鲍威尔国会听证会发言让海外市场吃了“定心丸”,但市场对国内货币政策的关注热度不减。在此,我们想谈一谈对当前国内货币政策框架的一点理解。总体来说,建议从三重目标来理解当前的货币政策框架。
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【广发宏观:从义乌小商品指数和CPI背离看通胀结构趋势】历史上义乌小商品指数曾被当作CPI高频跟踪指标之一,它与CPI非食品项价格在大的走势上保持着一定相关度。但从2018年开始,二者背离明显,总的趋势是2018年之后义乌小商品指数往上,而CPI非食品往下。这种差异是如何形成的?
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最近两周,中美股市都经历了比较明显的风格切换。A股从1月初的“股灾式上涨”到春节后的第一天大盘下跌但却有超过3600只个股上涨,年前高歌猛进的大盘蓝筹偃旗息鼓,中小市值接力轮动。纳斯达克指数也从上周二的高点位置下跌了5%,而道琼斯工业指数上涨了0.25%。核心因素是美债长端利率出现了明显的提升。
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【国信证券:市场有没有见顶?那要看A股贵不贵】如同行情一样,当前A股估值不是“高不高”的问题,而是“极度分化”的问题:1)A股总体估值水平不高,甚至低于历史平均水平,wind全A、沪深300、中证500、中证1000的市盈率中位数分别为36.3倍、30.9倍、29.2倍、34.2倍,分别处于32%、81%、33%、29%的历史分位数水平(截至2月22日)。
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【中信明明:金融周期将如何演变?】随着社融增速的拐点愈发清晰,我国杠杆率的增长也开始减慢,金融周期的下半场也逐渐到来。本篇将结合杠杆率变化、“投资-融资”周期以及银行资产质量变动对今年金融周期演变做出预判。
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【嘉实基金王贵重:寻找下一个科技“黑马”】初次采访嘉实基金科技研究组组长王贵重,他和团队中的王鑫晨、王宇恒一同出现在会客室。在采访中,“团队”二字屡屡被提及。在王贵重眼中,这是一个求真、求善、求美的团队。
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摘要:通胀上行时间债券和其他资产的收益如何?我们考察通胀上行后一年内(不足一年按实际起止点计算)债券与其他资产的表现。在CPI上行一年内,大宗商品表现较好。纯债表现不佳,甚至还有负收益,转债情况好于纯债。权益资产方面,各类资产涨跌互现,其中中小板指数表现突出,在近三轮CPI上行时期均录得正收益。在PPI上行周期,大宗商品表现最好。债券市场有较为显著的资本亏损,转债亏损幅度更大。
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报告摘要第一,2020年四季度宏观杠杆率发布。2020年全年实体经济杠杆率(270.1%)环比上行23个百分点,是2009以来最高涨幅。与2009年分子为驱动特征不同,本轮杠杆率上行更多是分母驱动,名义GDP受疫情影响降幅偏高(4.3个点),债务增速由于逆周期政策克制涨幅相对偏低(0.9个点)。
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【中信证券:基金重仓股“负反馈”式下跌 A股要等待顺周期板块调整】节后市场迅速的再平衡是春节休市期间积累的看多顺周期情绪集中释放与资金调仓行为共振所致的结果,仍然是资金驱动的风格变动。我们预计随着顺周期板块看多情绪的释放以及新发基金在节后重新放量并打消投资者对资金净流出的担忧,市场会逐步回到轮动慢涨的均衡状态,此轮再平衡过程基本结束。
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【汇丰晋信基金陆彬:机会与风险并存 顺周期或成年内主线】我们发现近期市场有一些明显的变化,“口号式投资”的声音越来越响。好赛道的优质公司享受了估值溢价,甚至好赛道里看上去一般的公司也享受了充分的估值溢价。市场仍然忽视一些一般赛道或非景气赛道的行业和公司,但这些领域存在质地优秀同时估值便宜的公司。这类公司的价值只会迟到,不会缺席。
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周二,沪深两市继续震荡,多数股票出现了调整。春节之后,前期涨幅比较大的一些白马龙头股出现了集体回调,而低估值的银行等板块出现回升。受益于大宗商品价格上涨,有色金属板块最近表现强劲,黄金等贵金属也出现了回升。前期跌幅比较大的中小市值个股也出现了不同程度的回升,那市场的风格是否会发生转变?春节之前,主导市场上涨的主力是白龙马股,特别是消费白马股和新能源龙头股是市场上涨的主要推动力。
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【中信证券 :涨价带来哪些投资机会?】展望未来3-6个月,预计全球经济复苏和再通胀预期仍将是市场的主旋律。预计政策刺激和经济复苏预期将继续支持Q1-Q2风险资产的表现。大类资产中相对看好大宗商品,尤其是工业金属和原油的涨价预期。
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【全市场流动性分析:社融增速回落 北水大幅南下】总体来看,虽然随着经济复苏的不断推进,货币政策方向边际上在开始趋紧,宏观流动性或将收缩,但微观流动性上一方面疫情以来国内经济复苏领先海外市场,有助于吸引海外资金持续流入,另一方面居民同样加大了对权益资产的配置,新发基金规模中枢不断抬升,因此后续我们认为股票市场流动性在边际上或将持续改善。
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【安信证券陈果点评A股下跌:当前只能防御 等待一季报行情】安信证券首席策略分析师陈果在盘后发布市场下跌点评称:当前只能防御,等待一季报行情。陈果认为,A股牛市没有结束,但2020年12月开始的春季行情在春节后第一天就已告结束。投资者短期只能放下进攻思维,追求降低回撤。
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2月24日周三,沪深两市继续出现调整,跌幅较大,港股也遭遇重挫。开年以来A股市场出现高开低走,特别是前期涨幅比较大的一些白马股跌幅较大,获利回吐的压力是内因。从外因来看,流动性偏紧,央行回收了部分资金,也造成了投资者对于货币政策可能转向的一些担忧。消息面来看,今日午间,香港财政司司长陈茂波表示,香港计划将股票交易印花税提高至0.13%,引发港股大跌3%左右。
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【方正策略:市场下跌主要有三方面原因 未到全面撤退时】今日市场再度大跌,创业板跌超3%,春节后累计回调近12%,行业层面,食品饮料、有色金属、电气设备领跌。(方正证券)
2021-02-26 阅读(0)
【港股上调印花税点评:炒作风歇 震荡不改港股牛市 趁机布局高性价比优质资产】大宗周期股的战术性机会仍在,我们此前提出:随着基本面改善而“戴维斯双击”,有一段“放礼花”式灿烂行情,然后进一步分化。
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【银行股行情还能持续吗?】中信银行指数年初至今已经上涨约14%,相对收益也比较明显,那么本轮行情还可以持续吗?我们分析后认为,资产质量是决定银行估值相对大盘提升的核心变量。
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本报告导读2021年2月24日,香港财政司宣布将股票印花税税率提高至0.13%,主要出于遏制炒作、预防流动性紧张、提高财政收入等考虑,短期市场承压,长期加速龙头机构化。摘要遏制炒作、预防流动性紧张、提高财政收入是当前港府上调印花税税率的三大因素。1)遏制炒作:近期港股市场成交额明显放大,与此同时,小盘股指数相对恒生指数的溢价水平上行,炒小风气有待监管与遏制。
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【国君策略:大宗涨价浪潮不断 汽车半导体紧缺愈演愈烈】大宗涨价使得通胀预期升至近一年新高,预期上修过程或尚未结束。汽车半导体紧缺愈演愈烈,手机芯片供应亦受波及。(国泰君安)
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【小盘股的严冬熬过去了吗?】极小概率事件的出现预示着:用传统的思路去思考本轮小盘股的式微显然是有问题的,小盘股的根本逻辑可能已经发生了重要变化。
2021-02-26 阅读(0)
近期在获利回吐以及外部利空因素的双重打压之下,很多白龙马股出现了大幅回调,投资者的信心也受到了很大的影响。从中长期来看,业绩优良的好股票依然是值得长期持有的,每一轮调整都是抄底优质股票的时机,概莫能外。
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【李奇霖:估值的忧伤 机构为什么喜欢抱团核心资产】春节以来,市场出现了较为明显的调整,尤其是前期机构重仓的一些股票,有些出现了30个点的跌幅。有意思的是,就跟上涨是结构性行情一样,市场下跌也是结构性的。每次机构抱团股下跌的时候,市场赚钱效应并没有显著恶化,经常能看到上涨的股票只数多于下跌的只数。(奇霖宏观)
2021-02-26 阅读(0)
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